行情回首：A股7月纺服板块走势略弱于大盘，8月以来涨幅好于大盘，纺织制制板块表示优于品牌服饰，8月以来别离+4。5%/3。2%；港股纺服指数7-8月小幅下跌。沉点关心公司中，7-8月以来，361度(29。9%)/晶苑国际(26。8%)/天虹国际(25。0%)/百隆东方(15。9%)领涨。品牌服饰概念：1）社零：6月服拆社零同比增加1。9%，增速环比放缓，必然程度受端午假期和618大促前置影响。2）电商：618周期拉长导致部门需求正在5月前置，6月各品类均呈现同比下滑，活动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护别离下滑17%/2%/13%/24%/11%。分歧品牌表示差同化较着：活动服饰大都品牌呈现双位数下滑，增速领先的品牌包罗露露乐蒙(48%)/迪桑特(29%)；户外服饰全体韧性较强，凯乐石(117%)/迪卡侬(76%)/伯希和(54%)/可隆(24%)增速领先；休闲服饰中江南平民(36%)较其他品牌增加强劲；家纺全体承压严沉，增速领先的品牌包罗亚朵星球(31%)/水晶家纺(28%)；个护中增速领先的品牌包罗奈丝公从(22%)/全棉时代(16%)。3）小红书：7月活动户外粉丝增速前三别离为KEEP（73%）、昂跑（13。2%）、阿迪达斯（9。2%）；休闲时髦粉丝增速前三别离为地素（6。2%）、MIUMIU（2。9%）、优衣库（2。3%）；母婴个护粉丝增速前三别离为奈丝公从（8。3%）、洁婷（3。4%）、淘淘氧棉（3%）。纺织制制概念：1）宏不雅层面：陪伴7月初越南对美出口关税政策落地，7月越南纺织品出口增速环比提速至16。7%，鞋类出口同比增速转正至4。5%；6月中国纺织品出口未较着改善，纺织品/服拆/鞋类出口别离同比-1。6%/+0。8%/-4。0%；7月越南/印尼/印度PMI均环比上升，别离+3。5/2。3/0。7。内棉价钱7月维持上涨趋向，月末较月初+1%，8月以来下跌1%；外棉价钱持续下跌。2）微不雅层面：6月台币升值对营收影响较5月改善，儒鸿暗示6月起订单出货就起头遭到关税分摊影响，但因为进入旺季，表示较稳健；对于下半年的营运，儒鸿认为关税的冲击应已降缓，更大的影响要素正在于汇率。聚阳本年美系品牌客户订单大幅成长，但面对美国对等关税取台币升值等压力，或将压制本年的成长动能。3）关税政策：7月31日，白宫暗示，美国总统特朗普已签订行政令，新关税将于8月1日生效；大部门纺织制制产能所分布的东南亚国度，加征关税正在19-20%，较4月2日的版本有大幅下降。专题梳理一：中报前瞻更新！关心棉纺公司中期盈利预喜。百隆东方估计2025年上半年归母净利润同比增加50。21%~75。97%，扣非归母净利润同比增加201。87%~257。94%，次要因为上半年国表里市场订单丰满，全体产能操纵率提拔，从停业务利润添加。天虹国际集团估计2025年上半年净利润同比增加约60%，次要因为该期间内国表里市场订单有所回升，该期的产物毛利率亦有所改善；别的，得益于集团资产欠债布局持续改善，该期内的财政费用取客岁同期比拟也有较着下降。专题梳理二：生育补助政策无望带动婴童消费。7月28日，《育儿补助轨制实施方案》发布。方案明白，从2025年1月1日起，符律律例生育的3周岁以下婴长儿可获得每年3600元补助，至其年满3周岁。该政策有益于带动婴童市场需乞降消费升级，特别婴童可选消费弹性更大。稳健医疗旗下婴童棉柔巾、婴童服饰等品类无望间接受益，其产物原材料采用100%纯棉，质量高、平安性高，正在同品类中定位高端，无望正在本次政策鞭策下更大弹性。风险提醒：宏不雅经济疲软；国际经济风险；汇率取原材料价钱大幅波动。投资：沉点关心景气增加品牌，及关税影响无限的制制龙头。